Entgegen aller Erwartungen bereitet die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) eine weitere Zinssenkung vor – eine Entscheidung, die bei Verfechtern einer rein monetaristischen Geldpolitik für Bestürzung sorgt. Während die Inflation selbst die optimistischsten Prognosen übertrifft, scheint der geldpolitische Ausschuss auf eine Abschwächung des Arbeitsmarktes zu setzen, um diese expansive Maßnahme zu rechtfertigen. Diese Haltung könnte Anlegern viel Stoff zum Nachdenken geben und gleichzeitig den Anleihemarkt beleben. Die Fed sieht sich mit anhaltender Inflation und einem Regierungsstillstand konfrontiert, der die Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten lähmt. Obwohl die Inflation hartnäckig stagniert – der jüngste Verbraucherpreisindex (VPI) lag im September immer noch bei 3 % im Jahresvergleich – steuert die Fed auf eine zweite Zinssenkung innerhalb von zwei Monaten zu. Das klingt wie eine Szene aus einem Wirtschaftsthriller, in dem Transparenz Mangelware ist: Der seit Anfang Oktober andauernde Regierungsstillstand in den USA hat die Quelle wichtiger Daten blockiert und die Veröffentlichung von Indikatoren, die Zentralbanken besonders schätzen, wie beispielsweise den PCE-Index, verhindert. Die Folge? Die Fed navigiert im Blindflug und kämpft darum, den richtigen Kurs zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit zu halten.
Erfahren Sie mehr über die Folgen einer Zinssenkung der US-Notenbank: Auswirkungen auf Wirtschaft, Inflation, Finanzmärkte und Kreditaufnahme. Klare und aktuelle Analyse.
Ein schwieriges Dilemma: anhaltende Inflation und ein schwächelnder Arbeitsmarkt.
Mangels neuer Informationen räumen Ökonomen von Oxford Economics ein, dass die Fed sich verstärkt auf Signale des Arbeitsmarktes stützt, die deutliche und besorgniserregende Schwächezeichen zeigen. Mit einer Arbeitslosenquote von 4,3 % im August, die durch einen starken Rückgang der Migration künstlich hochgehalten wird, zeichnet sich kaum ein Bild einer gesunden US-Wirtschaft ab. Man kann die Forscher förmlich seufzen hören: Lieber eine höhere Inflation riskieren, als einen Zusammenbruch der Beschäftigung zuzulassen. Das Dilemma ist vollkommen, zumal die restriktive Geldpolitik den Anstieg der Verbraucherpreise noch immer nicht eindämmen konnte.
Die komplexen Entscheidungen der Fed: hin zu einer einvernehmlichen, aber umstrittenen Zinssenkung
Da die Leitzinsen voraussichtlich auf 3,75 % bis 4 % sinken werden, steht die Fed vor einer heiklen Aufgabe. Der Offenmarktausschuss (FOMC) versucht verzweifelt, beides zu erreichen, indem er eine akkommodierende, aber vorsichtige Haltung einnimmt. Joseph Gagnon vom PIIE Institute fasst diesen Ansatz treffend zusammen: Die Zinssenkung ist lediglich eine Reaktion auf eine als „vorübergehend“ eingestufte Inflation, die durch die kurzfristigen Auswirkungen von Zöllen angeheizt wird. Angesichts der vielen unerwarteten Preiserholungen in der jüngeren Vergangenheit ist dies eine ausgesprochen optimistische Interpretation.
Anleger sollten diese Vorsicht ihrerseits genau im Auge behalten, insbesondere da die Fed auch ihre Liquidität steuern muss. Die gigantische Bilanz der Zentralbank, die nach der Finanzkrise von 2008 und der COVID-19-Pandemie auf fast 6,6 Billionen US-Dollar angewachsen ist, erfordert eine sensible Steuerung der Cashflows, um einen Zusammenbruch des Anleihemarktes zu verhindern. Steht uns eine Pause oder eine neue Ära der geldpolitischen Lockerung bevor?
Angesichts eines angespannten Haushalts, der die Datenlage verschärft, und einer gigantischen Geldmenge spielt die US-Notenbank Federal Reserve ein Schachspiel, bei dem jeder Zug genauestens beobachtet wird. Sollte die Inflation weiterhin bei rund 3 % liegen, wäre laut Experten von Oxford Economics eine Zinspause bei der Dezembersitzung wahrscheinlich. Diane Swonk, Chefökonomin bei KPMG, hält jedoch eine noch deutlichere Lockerung der Geldpolitik für möglich, wobei die Zinsen möglicherweise unter die bekannte neutrale Schwelle fallen könnten – jenes Niveau, das die Wirtschaft weder wirklich ankurbelt noch bremst. Ein solcher Kurswechsel würde den US-Dollar in eine unsichere Lage bringen, internationale Zentralbanken zu einer Anpassung ihrer Strategien zwingen und Anlegern ebenso seltene wie riskante Chancen eröffnen. In diesem Kontext ist das Verständnis der Zinsdynamik und die Einschätzung wirtschaftlicher Aussichten genauso wichtig wie die Beherrschung der Grundlagen des Handels oder der internationalen Finanzwirtschaft.
